特朗普令金价高涨一时 更激烈的波动将迎面扑来

上周，世界黄金协会（WGC）公布了其对黄金需求的季度报告的一个更新版本。包括2016年第三季度黄金需求趋势，和世界黄金协会认为特朗普的胜利对黄金市场有什么影响。

消费需求疲软

头条新闻是与2015年第三季度相比，2016年第三季度全球需求下降百分之10。该下跌主要是由珠宝需求造成的，其同比下跌百分之21，和今年迄今为止下跌百分之18。正如我们上次说的，下降清楚地证明，珠宝市场对价格敏感，消费者都是价格的接受者，而不是价格制定者（在第三季度，黄金的价格仍然很高）。中央银行的净购买减少也推动了黄金需求的下降。央行仅购买了81.7吨，不到去年同期水平的一半。这表明，就像消费者，央行等待可能的价格下降或出现上升势头。技术需求几乎没有改变（同比下降百分之1），而总供应量增加了百分之4（矿山产量下降了百分之1，但回收供应飙升百分之30，得益于高价）。

从我们的角度来看，最重要的信息（WGC通常高估了消费需求的作用）是投资需求增长百分之44，由于ETF有资金流入，在2016第三季度145.6吨黄金流入黄金ETF，而2015年第三季度流出了63.4吨。然而，相比今年上半年，由于本季度金价上涨缺乏势头，资本流入的步伐放缓。正面来看，第四季度仍然有望保持流入，尽管价格下跌。根据世界黄金协会，这意味着驱动投资的是战略动机而不是价格上升。更重要的是，黄金市场吸引了一些新的投资者，主要来自欧洲，由于许多欧洲国家在2017年有几次重要的选举。

价格展望

像往常一样，WGC太乐观。该黄金行业组织认为，消费需求应该由于10月的黄金价格下降而改善，而由于脆弱的宏观经济背景，如负利率和地缘政治风险，投资需求应保持增长。这种风险的一个类别是发达经济体的政治风险，包括特朗普的胜利。世界黄金协会市场更新版在谈到黄金对美国总统大选结果的反应时指出，当特朗普可能当选变得明晰时，黄金的表现优于主要资产类别，包括其它避险资产。然而，它错误地认为，强劲的黄金买盘将持续。事实上，大多数分析师都错了。我们也曾认为，特朗普的成功将对黄金有利，至少在非常短期内，不过我们一直强调，黄金长期运行的走势主要是由美国经济和货币政策决定，而不是美国总统选举本身。

底线是，投资需求强劲得益于连续三个季度资金流入黄金ETF。然而，2016年第三季度黄金的总需求同比下降百分之10。下跌主要是由珠宝需求驱动的，但它并不重要。从某个意义上说，整个报告是毫无意义的。看看。根据世界黄金协会，黄金需求下降，供给上升，但黄金价格同比增长百分之19。那感觉在哪里？

市场更新版关于特朗普的胜利讲解简洁，但过于乐观。结果再次证明，地缘政治事件可能会显著影响黄金市场，但其影响是短暂的。过一段时间，一切又都回到了老样子。对黄金来说，它是处在美联储的阴影下（星期五，市场对在12月加息的赔率从百分之71.5上升至百分之81.1）。继续调整，市场可能仍然比往常更波动！

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