利空因素继续发酵 动力煤跌破重要支撑位

继上周大幅回调之后，本周动力煤期货1705合约继续惯性下跌，大幅跌破520元/吨整数关口和20周均线。综合技术面和基本面，短期内1705合约维持下行的概率较大。

港口煤炭库存维持高位

本周，秦皇岛港封航解除，带动港口煤炭库存回落，但依然远高于去年同期水平；曹妃甸港和京唐港因大风天气继续封航，港口库存再度积压。截至12月29日，秦皇岛港煤炭库存711万吨，曹妃甸港337万吨，京唐港568万吨，天津港151万吨，黄骅港193万吨，环渤海五港合计存煤约1960万吨，能够充分满足沿海地区下游用户的短期需求。

距离春节假期已不足一个月，未来一段时间煤炭消费将逐渐下滑，当前下游用户采购积极性趋于减弱，沿海动力煤市场的购销愈加清淡，市场看跌心态更加巩固，煤炭海运费和现货价格双双延续下跌态势。截至12月28日，上海航运交易所发布的中国沿海煤炭运价综合指数报收于667.44点，较上周同期下跌3%，中国煤炭资源网CCI5500动力煤价格指数报620元/吨，较上周同期下跌10元/吨或1.58%。

此外，12月最后一期环渤海动力煤价格指数报收于593元/吨，当月累计下跌6元/吨；12月最后一期CCTD秦皇岛5500大卡动力煤价格报收于639元/吨，当月累计下跌33元/吨。根据煤电长协合同约定的定价机制，由于12月环渤海动力煤价格指数与其他动力煤价格均在下跌，预计2017年1月动力煤长协价可能继续下跌至575元/吨左右。

持续提高清洁能源消费比重

国家能源局的数据显示，2016年，预计全国能源消费总量约43.6亿吨标准煤，同比增长1.4%左右；能源生产总量约34.3亿吨标准煤，同比下降5.1%左右。2016年，我国非化石能源消费比重达到13.3%，同比提高1.3个百分点；电力装机达到16.5亿千瓦，装机结构清洁化趋势显著，非化石能源发电装机比重36.1%，同比提高2个百分点。

2017年，我国一次能源消费总量要控制在44亿吨标准煤左右，非化石能源消费比重提高到14.3%左右，天然气消费比重提高到6.8%左右，煤炭消费比重下降到60%左右。

动力煤期货近强远弱

本周动力煤期货1701与1705合约走势明显分化。即将进入交割月的1701合约逐步反弹，与现货市场的价差几乎收敛为零。按照郑商所最新交割规则，1701合约平水或小幅升水交割的可能性较大。基本面利空因素积聚的1705合约则继续下跌。从技术图表来看，1705合约的5日均线、10日均线、20日均线和40日均线全部调头向下，呈现空头排列。520元/吨是上一波下跌行情的支撑位，接近20周均线的位置，如今1705合约跌破这一支撑位，后市恐积弱难返。

预计动力煤1705合约贴水于现货的状态还将维持较长一段时间。修复贴水可能成为未来支撑1705合约的重要因素之一，但短期内支持1705合约修复贴水的驱动因素还没出现。取暖季结束后，动力煤现货市场恐加速下跌，届时1705合约的贴水幅度也将随之缩小。

随着接受安全检查的煤矿陆续复工，动力煤期货市场恢复下行节奏，技术面的破位下跌更进一步加重市场看跌情绪。 （作者单位：宝城期货）

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