《中国金融》｜正确看待外汇储备下降

导读：对外汇储备适当规模认识不清容易导致市场恐慌，现阶段中国外汇储备的下降恰恰正是中国“走出去”和人民币国际化的必经之路

作者｜万喆「国家发展改革委国际合作中心首席经济学家、中国黄金集团首席经济学家」

文章｜《中国金融》2017年第1期

2016年12月7日，中国人民银行发布统计数据，中国11月外汇储备30515.98亿美元，较前一月下降690.57亿美元，降幅2.2%；这也是2016年7月以来，外汇储备连续第5个月下滑，同时，创下2016年1月以来最大单月降幅。到底中国的外汇储备安全吗？外汇储备够用吗？中国外汇储备的适当规模是多少？下一步怎么办？实际上，外汇储备规模与一个国家的现实发展水平和国际地位息息相关，因此，厘清对外汇储备规模的正确认识，平息市场不必要的担忧，树立正确的外汇观至关重要。

中国外汇储备发展的三个阶段

第一阶段为外汇储备的艰难积累期。新中国成立初期，缺少外汇成为当时的心头之痛。1980年，我国恢复在IMF和世界银行的合法席位后才开始编制国际收支平衡表，当年我国外汇储备是负12.96亿美元。1981年开始，外汇储备不断增加。但一波三折。1984年通货膨胀加剧，进口猛增，出口下降，外汇储备连续减少。为此，1989年和1990年人民币汇率两次下调，贬值近40%，有力推动了出口。1991年，外汇储备激增四倍，从56亿美元增加到217亿美元。

第二阶段为外汇储备的迅速增长期。1994年推进外汇体制改革，人民币大幅贬值，同时实行外汇结售汇制度。1996年，外汇储备增加到1050亿美元。1998年，受亚洲金融危机的影响，人民币不贬值政策使出口遭受压力。但随后，外汇储备增加更加迅猛。我国加入世贸组织的2001年，外储超过2000亿美元。2006年，中国外汇储备突破万亿美元，超过日本成为世界第一。2009年，突破2万亿美元。2014年，中国的外汇储备达到历史峰值，超过3.8万亿美元。

第三阶段或为外汇储备的战略减持期。我国外汇储备在2014年达到峰值后开始“掉头”，2015年，我国外汇储备急剧减少了5126.56亿美元，这也是有史以来最大的降幅，占全球外汇储备的比重也显著下降了3个百分点。2016年，外汇储备下降的趋势更加明显，7月以来更是“5连降”。市场对外汇储备连续下降已有足够的心理预期，但临近“破3（3万亿美元）”还是引起了市场心理的波澜。

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