【组图】【中信新三板】首都在线（430071）投资价值分析报告—国内领先

投资要点

国内领先的IAAS服务提供商。公司成立于2005年，目前主要业务包括IDC物理主机托管服务、IAAS(基础设施即服务)云服务两大业务。截止目前，公司已经在北京、上海、美国、新加坡、德国等全球多个地区建立云服务平台，并通过公司独有的环球光纤网络GPN实现云计算节点之间的内部互联，最终构建面向企业用户的全球一体化云平台GIC。中国互联网企业TOP100中超过40家是公司客户，其中包括聚美优品、唯品会、昆仑在线、爱奇艺、暴风影音、新东方等企业。公司2016年上半年实现营业收入1.61亿元，同比增长48.68%，实现归属挂牌公司股东净利润0.24亿元，同比增长33.08%。

国内IAAS市场保持高速增长，二线梯队厂商有望借助差异化策略突围。（1）2015年国内云服务市场规模首次超过100亿元，预计2016年将达到147.6亿元，其中IAAS市场规模为65亿元，整体持续保持高速增长态势。（2）关于云服务市场中短期的发展趋势，我们认为主要体现在两个方面：产品形态方面，混合云部署占比将明显提升；服务内容方面，差异化将是一个核心的发展趋势。（3）在国内云服务市场，阿里云一家独大，中国电信、中国联通凭借在IDC资源、带宽、客户方面的优势尾随其后，整体竞争格局保持相对稳定，我们预期市场未来较难会出现新进入者，考虑到国内云服务市场正处高速发展期，且企业自身需求的多样性，我们预期二线梯队厂商有望借助差异化策略突围。

公司云服务业务：具有国内独有全球一体化云服务平台，满足企业跨国经营需求。（1）产品部署，目前公司在全球已经建设完成14个云计算节点，覆盖北美、欧洲、亚洲、南美、大洋洲等区域，并借助全球光纤环网GPN实现计算节点间的直连互通，能够50ms覆盖全球78%的地区，100ms覆盖全球91%地区，在核心BGP资源方面，公司为全球互联网交换中心AMS-IX、DE-CIX成员。（2）市场策略，具体运营策略方面，公司避开和阿里云等一线巨头的正面竞争，重点聚焦电商、游戏、在线视频等领域客户，充分利用公司全球一体化云平台能力，满足互联网企业多地区同时开展业务需求。受益于计算节点增多，以及客户需求增长，公司云服务业务持续高速增长，2015年收入近1亿元，同比增长77.8%。

公司IDC托管业务：通过并购实现IDC资源、企业客户资源不断整合。IDC业务为公司的传统业务，主要以物理主机托管服务为主，近年来公司该项业务营收保持相对平稳，2015年实现收入1.35亿元，同比基本持平。IDC托管业务在IDC资源、客户资源积累方面具有突出优势，和云服务业务具有良好互补性。2016年4月，公司以9270万元对价完成对IDC服务厂商广东力通100%股权收购，实现对广东力通华南地区IDC资源、客户资源的整合。参考国际IDC巨头Equinix发展思路，我们预期针对IDC服务商的持续并购将为公司中短期的常态动作。

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