【兴证宏观】我们担忧的货币转向正在发生——点评央行逆回购SLF操作

事件：节后首个工作日，央行同时上调公开市场逆回购利率和SLF操作利率，我们对此点评如下：

1） 新年首日“加息”，央行继续强化中性偏紧的货币政策基调；

2） 内忧＋外患致国内货币政策偏紧，我们年报里的担忧正在发生；

3） 中性偏紧的货币政策仍将持续，同时价格调控或逐渐转向公开市场、SLF等利率。

新年首日“加息”，央行继续强化中性偏紧的货币政策基调

继在春节前上调6个月和1年期MLF利率之后(详情请参见央行上调MLF利率点评《平稳过年+别玩过火》)，央行在春节过后的首个交易日，同时上调了公开市场逆回购利率（10bp）和SLF操作利率（隔夜上调35bp，7天和1个月上调10bp）。我们认为，央行此次行动是此前上调MLF利率的政策延续，从而使得资金利率曲线的整体向上抬升，同时央行选择在节后第一时间上调相关利率，可能也是为了继续向市场传递和强化货币政策维持中性偏紧的政策信号。

内忧＋外患致国内货币政策偏紧，我们年报里的担忧正在发生

我们在2017年国内宏观年报《当前高后低遇上祸水东引》中即指出，我们担忧2017年的国内货币政策空间可能会受到国内外两方面因素的共同制约：一方面是国内资产价格泡沫和金融去杠杆的进程尚未结束，另一方面，海外主要经济体也有祸水东引的动机，尤其是美国实施贸易保护，也会对人民币汇率造成的压力，从而间接限制国内货币政策。

本文关键词：【,兴证,宏观,】,我们,担忧,的,货币,转向,

郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。