铜价维持宽幅震荡2017能否重回上涨通道布满疑云

2017年1月底以来，受智利ESCONDIDA铜矿罢工、自由港迈克墨伦铜金矿公司印尼分公司停产、秘鲁洪灾与铜矿罢工、美联储加息、英国启动退欧程序等因素共振，铜价呈宽幅震荡整理之势。沪铜主力合约于2月13日大幅拉涨触及年内高点，报50620元/吨，随后不断回调，于3月28日跌至阶段性低点45600元/吨。3月29日下午收盘，沪铜1705合约报47530元/吨，涨2.59%。

业内人士指出，近期铜价下跌，主要是市场担心特朗普不会像大选前承诺的那样削减企业税，美国股市大幅回落，消极氛围扩散至金属市场，以致铜价跌幅居前。

从大的时间区间来看，沪铜从2016年下半年节节攀升，上演了牛市行情，虽然近期有所回调，但依旧处于高位运行中。

2017年铜价能否保持高位不跌呢？

中信期货有色研究主管许勇其撰文表示，2017年前两个月，铜冶炼厂产量累计同比增长3.48%。3月，4家炼厂检修，累计影响产量5.15万吨，预计电解铜产量同比下降1.09%。按此计算，一季度电解铜产量累计增速下滑至1.9%。

此外，许勇其认为精铜库存有望下降。一方面，下游开工率逐步恢复，拿货力度加大；另一方面，近期废铜采购热情高涨，精废铜价差已经缩窄至1400元/吨，而春节前一度超过3000元/吨。

2月，铜材企业平均开工率为58.84%，环比下降2.27%，同比增加3.80%。许勇其认为，3月为铜材消费旺季，市场普遍期待更多订单。2月上旬，大部分铜材企业处于放假状态，再加上2月本身工作日较少，根据分品种开工率分析发现，铜杆企业开工率较低导致行业整体开工率环比下降。随着房地产等基建投资的回稳，3月铜材企业平均开工率预计会上升至73.34%。

考虑到中国经济数据大多向好，美联储不会过度收紧流动性，许勇其认为中国基建投资用铜需求的增长预期将支撑铜价重回上涨通道。

在3月24日举行的“2017（第十二届）上海铜铝峰会”上，华东地区某大型冶炼厂负责人表示，今年年初驱动铜价上涨的主要动力来自供应端的减产，其对铜价的支撑作用已经充分显现，铜价若要继续上涨，必须靠终端需求来拉动。

上述负责人指出，后期如果铜的需求特别好，出现供不应求，之前减产或者短期关闭的矿山全部复产还不能满足需求，铜价才会出现第二轮上涨。同时他也表示对今年铜价仍持较乐观的态度，他认为中国的铜消费今年还会有3%左右的增幅，主要是电线电缆等传统消费行业。

上海有色网铜分析师叶建华在上述会议上表示，在2016年超预期增长之后，今年国内铜消费增速将小幅下降。今年电力行业的耗铜量增速会放缓，房地产行业对铜消费的拉动效应也在下降。他指出，目前铜加工消费总体表现一般，旺季消费的强弱仍有待检验。由于矿山投资下降，后期矿山供应增速将逐步下滑，2017年全球铜矿产量增速可以忽略不计。就国内而言，由于2016年新投产产能相对减少，2017年新扩建产能投放多在下半年，叶建华认为，今年精炼铜产量增长会进一步放缓。

叶建华预测，今年国内铜供需可能出现紧平衡，铜精矿会出现小的供应缺口。今年价格不会走出单边行情，会呈现先扬后抑趋势，运行区间在4800—6400美元/吨。

值得注意的是，全球铜供给存在不确定性因素。例如智利Escondida铜矿罢工——全球第一大铜矿，智利ESCONDID铜矿年产量110万吨金属吨，近六个月产量45.2万吨（截至2016-12-31日），罢工一个月影响产能9-10万金属吨。此前市场担心这个关键矿井实际供应中断，可能会诱使智利其他铜矿工人采取类似的行动，从而引发全球铜供应量的锐减，并使得当前全球铜的供需过剩格局有可能发生逆转。据GFMS估算，年初迄今的铜矿罢工已经导致铜产量损失约22万吨。不过，随着上周智利Escondida铜矿罢工工人返回岗位，供应受阻的相关疑虑已经缓解。

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