先导智能300450：营收突破百亿锂电设备龙头保持高速增长

2021 年收入同比增长71.32%，归母净利润同比增长106.47%公司2021 年实现营收100.37 亿元，同比增长71.32%，归母净利润15.85 亿元，同比增长106.47%2022Q1 公司营收29.26 亿元，同比增长142.41%，归母净利润为3.46 亿元，同比增长72.50%业绩增长主要系下游需求旺盛推动锂电装备业务大幅增长，同时智能物流系统，3C 智能装备和汽车智能产线等非锂电业务发展迅速2021 年公司新签订单金额达187 亿元，同比增长69.03%，创历年新高，为公司未来业绩的持续快速增长创造了有利条件 规模效应推动期间费用率下降明显，净利率提升显著2021 年公司毛利率/净利率34.05%/15.79%，同比变动—0.27/+2.69 个pct2021 年度公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率2.74%/5.22%/—0.02%/8.95%，同比变动—0.34/—0.17/—0.75/—0.24 个pct，期间费用同比下降1.26 个pct，营业收入的快速增长推动费用率显著下降带来净利率大幅增长 锂电设备龙头企业，打造新能源智能装备平台型公司公司专业从事高端非标智能装备的研发设计，生产和销售，是全球领先的新能源装备提供商业务涵盖锂电池智能装备，光伏智能装备，3C 智能装备，智能物流系统，汽车智能产线，氢能装备，激光精密加工装备等领域2021 年公司锂电池智能装备/ 智能物流系统/ 光伏智能装备/3C 智能装备业务收入分别为69.56/10.56/6.00/5.91 亿元， 同比变动 +114.82%/+90.54%/—44.64%/+5.25% ， 占营业收入比重分别为69.30%/10.52%/5.98%/5.89%公司依靠技术和客户优势，从最初的薄膜电容器赛道切入更具成长性的锂电，光伏赛道，且获得高速发展，目前公司已成为锂电设备全球龙头企业，是国内外为数不多的可以提供全产品锂电整线方案的锂电设备公司，下游客户包括宁德时代，Northvolt，亿纬锂能，中创新航，蜂巢能源等国内外头部电池企业同时公司积极发展光伏，3C，氢能，汽车智能产线等非锂电业务板块，致力于打造新能源智能装备平台型公司，业务多点开花，为公司的持续增长提供助力 风险提示:技术迭代升级风险，行业竞争加速，客户拓展不及预期 投资建议:考虑到公司充足订单以及下游设备需求旺盛，我们预计2022—24年归母净利润为23.30/33.61/44.87 亿元，对应PE 30/21/16 倍，维持增持评级

每周一新:重视一季报表现亮眼的先进制造业，如油服核心零部件，光伏设备，锂电设备板块等。2022Q1，全国规模以上高技术制造业增加值同比增长12%，新动能增长引擎作用继续显现。一季度，多晶硅，光伏电池，单晶硅，工业机器人，新能源汽车等产品产量分别同比增长36%，23%，20%，10.2%，140.8%。高技术制造业资本支出持续，一季度投资同比增长37%。先进制造业正持续发挥对工业支撑和引领作用。油服核心零部件板块:高国际油价中枢下，油公司在较理想的投资收益下预计将在未来3年持续释放积极的资本开支。板块核心上市公司，如迪威尔2022Q1实现扣非归母净利润0.24亿元，同比+284%，业绩表现亮眼。公司深海业务正屡获突破，实现从“零件”订单到“部件”订单的升级。高附加值产品订单占比持续提升，陆续承接了33个深海油气项目的专用件产品。未来随着积极进行产业链延伸，深耕多向模锻打造技术优势，将深度受益于深海供应链转移的产业趋势及板块的景气度持续上行。(2)光伏设备板块:受益于2021年光伏行业下游扩产+技术迭代的高景气，预计光伏设备上市公司一季报均有较高增速，目前发布一季报或业绩预告的公司有奥特维(业绩同比+109%)，迈为股份(业绩同比+49.8%)，晶盛机电(业绩同比预计+41%到70.5%)。下游扩产为设备商带来饱满在手订单，同时新技术出现推动设备换代，促进设备投资额及毛利率上升，考虑到专机设备从订单到收入转化的周期确定性较强，推荐关注22Q1业绩高增速及新单超预期增长标的。(3)锂电设备板块:2022Q1，国内新能源车累计产销分别完成了129.3万辆和127万辆，同比均增长4倍。新能源汽车市场渗透率已经达到了19.3%，同比+14pp。国内，电池厂商扩产规划正持续推进。受益于下游扩产，订单持续取得突破，锂电设备行业在前中后道技术环节也持续进行着迭代和升级。4680等新形态也对涂布，注液，极耳焊接，自动装配等环节提出了新的要求。锂电设备行业前期扩产费用前置影响已逐步消化，业绩弹性将逐季体现。一季报板块盈利有望持续高增。持续关注估值底部，积极兑现盈利的锂电设备板块优质标的。本周行业及公司动态:1)光伏设备:本周光伏全产业链价格维持高位，奥特维一季报订单超预期；2)半导体设备:受益上海积塔扩产，本周国内主要晶圆厂开标77台设备，上海精测中标福建晋华1台电镜，华峰测控，长川科技定期报告发布，业绩高增；3)锂电设备:国轩斩获吉利商用车电池长单3年16万套；4)油服:伊拉克3月石油产量下降；5)激光及通用自动化:我国全国一季度固定资产投资运行平稳，高技术制造业投资同比+37%持续引领增长；大族激光2022Q1扣非归母净利润同比+7%达2亿元；6)缝制设备:21年缝制机械零部件行业产值快速增长，利润率有所下滑。本周组合核心标的:建议关注具备高景气的成长赛道与高弹性，拐点向上的周期板块投资机会，油服板块推荐(迪威尔)，(中海油服)，(杰瑞股份)，锂电设备板块推荐(杭可科技)，(先导智能)，光伏设备推荐(奥特维)，(帝尔激光)，通用自动化方面推荐(锐科激光)，(汇川技术)，船舶板块建议关注(中国船舶)。风险提示:1，锂电厂商扩产进度不及预期；2，船舶行业复苏不及预期；3，推荐公司业务增长不及预期。

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