豫园股份600655：地产结算减少致使业绩下降消费产业持续扩张

豫园股份发布2022年一季报报告期内，公司实现营业收入122.38亿元，归母净利润3.34亿元，扣非后净利润2.72亿元业态方面，珠宝时尚业务营收89.41亿元/+27.30%，餐饮业务2.17亿元消费行业保持快速增长我们看好公司珠宝业务在过去22年的快速增长，以及通过自身产业能力的提升和战略并购扩大竞争优势，给予强烈推荐—A评级业务发展稳定，消费行业继续扩张报告期内，公司实现营业收入122.38亿元，净利润3.34亿元，扣非净利润2.72亿元报告期内利润大幅下降主要是销售结构变化导致毛利结构变化，房地产销售结算减少所致从业态来看，珠宝时尚业务收入89.41亿元/+27.30%，度假酒店收入1.36亿元，餐饮收入2.17亿元，物业开发销售收入11.98亿元消费行业保持高速增长截至报告期末，公司共有营业网点4，685家，其中珠宝时尚类网点4，121家，度假村2家，餐饮管理及服务类网点122家，药品类网点33家，文化，食品，饮料及商业类网点124家，时尚钟表行业257家行业毛利率持续提升，销售结构变化下盈利能力下降2022Q1公司毛利率18.39%，同比变动—3.48pct，期间费用率16.24%，同比上升1.66pct，2022年Q1公司销售/管理/财务费用率分别为6.10%/6.20%/3.81%，同比变动+1.09/—0.09/+0.66消费行业盈利能力在疫情下不断提升2022Q1公司净利率为2.73%，盈利能力下降主要是由于公司销售结构调整和消费行业占比提升导致毛利率下降通过提升自身产业能力和战略并购扩大竞争优势，不断挖掘业务增长空间公司实行产业运营+产业投资双轮驱动的经营战略，依托集团优势，战略收购如意青，海鸥手表，宠物医生，金辉酒业，策源，复星金美等优秀企业，进一步完善时尚快乐生态布局，逐步形成家庭消费的产业集群看好豫园打造幸福家庭消费产业+城市产业地标+线上线下会员平台的发展战略，构建智能C2M生态系统，服务新兴中产家庭消费者投资建议:预计公司2022/2023/2024年净利润分别为41.5/46.3/51.2亿元目前股价是2022年PE的8.4倍，维持强烈推荐—A评级风险:疫情影响超出预期，业务多元化加大内部管理难度

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