石油化工行业：民营大炼化的进击：从成本领先走向工艺领先

浙江石化尝试二氧化碳重整技术:浙江石化在舟山申报高端新材料项目，其中配套的30万m3/h二氧化碳重整装置对项目的成功起到了非常重要的作用。

CO2重整技术是以甲烷和CO2为原料，在催化剂的作用下，在高温下进行重整，转化为氢碳比约为1:1的合成气单一合成气的甲烷单耗约为0.45立方米根据我们的测算，在目前的能源价格下，CO2重整制合成气的成本约为1.8元/m3，比煤制气的成本高出1.3元/m3，但具有显著的碳减排意义按照浙江石化项目生产160万吨甲醇+合成氨计算，以煤为原料将产生约547万吨碳排放，而CO2重整路线仅产生29万吨碳排放我们相信，如果CO2重整技术成功应用，将对华东地区化学工业的发展起到重要的推动作用

恒力石化尝试K—COT技术:恒力石化近期披露160万吨/年精细化工项目，上游主要依托一套300万吨/年K—COT装置K—COT技术是KBR公司开发的一种新型石油化工加工技术，以相对较轻的烷烃或烯烃为原料，通过催化裂化转化为丙烯基，乙烯和芳烃K—COT装置可以解决石化企业目前面临的两大问题:一是不适合蒸汽裂解的低碳组分可以作为原料，实现更大程度的油转化，二是单位产品能耗低于蒸汽裂解，在成本上有一定优势我们估算每吨产品能耗比蒸汽裂解低150—200元，项目更容易获得批准目前，恒力石化和京博石化已在中国投资了KCOT装置如果应用成功，我们预计类似K—COT的催化裂化将成为国内炼化企业的普遍选择

民营大型炼化企业已经从过去几年投资上游大型炼化项目的跨越式增长阶段，转变为主要投资中下游的渐进式增长阶段虽然未来增速很难达到19—20年类似大型炼化项目的巨大增速，但增长的动力更可持续，预期现金的确定性更高但这需要企业在技术，工艺，产品上有更大的突破我们建议继续关注荣盛石化，恒力石化等公司从近期的项目规划中可以看出，这些公司积极变革，敢于尝试领先技术，不仅可以进一步加强自身竞争力，也为行业发展树立了典范，为中国石化产业转型升级做出了更大贡献

风险警告

新技术应用的风险，能源价格波动风险，假设更改会影响计算结果。

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