金控——下一个遭遇强监管的阵地？

资本市场上有一群自称是巴菲特信徒的人。他们信仰金融和资产的互相依存的真谛，认为企业生存法则是现金为王，将金融公司作为旗舰，帮助集团公司稳定运行，企业核心的利润则被视作现金流的一部分进行所谓合理调配。架设在这种思路上的系统，往往被演绎为有中国特色的事物——金控公司。

10月16日，中国人民银行行长周小川在华盛顿出席国际货币基金组织/世界银行年会期间，特意提到了下个阶段中国金融整顿的四个方向：影子银行、资产管理行业、互金和金融控股公司。

周小川表示，“我们观察到，一些大型私人企业通过并购获得各种金融服务牌照，但并非真正意义上的金融控股公司，其间可能存在关联交易等违法行为，而我们对这些跨部门交易尚没有相应的监管政策。”

印象中，这是少有的，金融监管将“跨部门”向产业延伸的檄文。

• 金控监管将拉开序幕？

几乎在同时，一则大消息传来——央行收编支付公司进入倒计时，一个名为“网联”的机构，将在支付平台与银行之间树起一道“关口”，所有支付数据——即使是在支付工具内部划转的数据，“网联”都会“截流”，并且要求“报关”。

过去两年，监管机构的行动力之强令人赞叹。影子银行协同资产管理行业监管，包括表外业务纳入广义信贷范畴，让作为一切“金控活动”资金来源的银行账目，尽可能完整地呈现在监管机构的面前。包括此次“收编”第三方支付，央行希望将金融机构的“一本账”尽可能涵盖一切资金流动。

冤有头，“债”有主。互金企业的监管思路与影子银行、资产管理行业的监管是趋同的，“一行”把监管的重心，首先放在的“债”的账目透明上，“三会”则将对金融链条上的不同部门主体的行为进行检查。在这个过程的演进中，在前期整顿金融机构资产负债表的基础上，下阶段顺藤摸瓜，找到资产端企业利用金融机构大举玩“影子银行”的金控企业，然后实施精准打击，将会成为未来监管行为的主旋律——简而言之，下阶段的监管，也许会很“刺激”。

关注金融控股公司的问题，近期时常见诸于报端——从最早的明天系流言、到安邦流言，从复星流言，到万达流言——后者甚至让王健林丢掉了首富的皇冠。虽然流言的焦点名义上均为企业过度参与海外投资，但主导这些监管行为的初衷，也许并不是我们时常说的资本外流问题。

资本外流是中国跨境资本流动开放后，由人民币汇率波动导致的自然产物。央行官员们一直以来都在公开场合表示，自然的资本流动“是正常可以接受的”。小编印象深刻的是一篇“央行副行长在地铁里接受采访，说结汇减少，购汇增加是‘藏富于民’的体现”的文章。但是监管层另一方面却对这些知名企业的跨境收购特殊对待，以至于很长一段时间，我们都搞不清楚监管层对资本外流的态度。

然而现在看来，央行并非是要堵住资本外流，而是防止企业利用海外投资之名，行规避监管之实。

如果说，跨境投资，以及以第三方支付为代表的新金融是影子银行的新落脚点，那么如今，该堵的都堵住，该设卡的都设卡，该报账的都报账，等写满账目细节的卷宗汗牛充栋，对金融控股公司的监管，也许将会拉开序幕。

• 金控背后的影子银行魅影

影子银行事实上是一个中性的概念，并无好坏之分。只是由于影子银行贷款时常发生在银行资信实力不够的企业或者项目上，因此才会出现诸多问题。

而对于金控企业来说，成为多家金融企业的重要股东，甚至于控股，在进一步掌握话语权之后，在这些金融企业之间玩关联交易，就可以轻松地达到到为自己集团产业子公司输血的目的。

自媒体“大资管观察”梳理了中国资产管理行业的结构图，能帮我们清晰地看到整个建立在资管体系上的影子银行系统的全貌。

而下面这张图，则梳理了金融机构之前可能成为影子银行场所的各种可能性。

在资管萌芽阶段，影子银行的整个链条，往往呈现为银行资金往往以单一信托的方式，投入房地产领域。

而在2013年之后，负债端的性质变得更加广泛，通道也从单一信托转化为单一与集合信托共存的状态，资管计划更加丰富，除了直接参与回购交易，部分难以进入回购市场的资管计划实体，借助不同资管计划实现嵌套，从而实现了“加杠杆”的目的。

现在让我们试想一下，如果金融控股公司同时掌握银行、信托、基金、券商和产业，那么通过不同种类金融机构之间的关联交易，他们既可以自己在银行募集资金，自己做通道，再经过不同的资管计划实现多重嵌套，这样不花集团控股公司一分钱，就可以让自己的产业部门有充分的现金流。

但是，这种做法，又将带来多大的风险？

• 中国有哪些金控公司？

那么中国有哪些著名的金控集团呢？新财富为我们整理了28个金控集团，供各位赏阅。

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