伟思医疗688580：2021业绩符合预期2022Q1阶段承压一体两翼发

公司发布2021年年报:报告期内，公司实现营业收入4.3亿元，同比增长13.66%，归母净利润1.78亿元，同比增长23.77%，扣非后归母净利润1.5亿元，同比增长16.98%剔除股份支付费用的影响，报告期内，公司实现净利润1.96亿元，同比增长36.42%，实现净利润1.68亿元，同比增长31.13%公司发布2022年一季度报告:报告期内，公司实现营业收入5411万元，同比下降32.53%，归母净利润1701万元，同比下降45.62%，扣非后归母净利润910元，同比下降64.88%剔除股份支付费用的影响，报告期内，公司实现净利润2，096万元，同比下降32.98%，扣非归母净利润1，305万元，同比下降49.61%2021年业绩符合预期，盆底磁放量快速增长:1)2021年收入和利润快速增长，尤其是磁刺激产品首次成为公司第一大销售品类，收入1.69亿元，同比增长+67.6%验证了磁刺激产品纳入临床指南后进入快速放量阶段，预计电刺激将带动公司持续增长2)2)2021 Q4，单季度营收1.27亿元，同比增长2.8%我们认为除了2020Q4基数较高之外，还受到电刺激业务增速放缓的影响3)3)2022 Q1传统淡季，叠加疫情影响经营和公司战略升级持续加大R&D投入，公司营收和利润增长阶段承压我们预计，伴随着磁电结合下的旺季盆底健康生产业务的回暖，以及陆续上市的新产品贡献越来越大，全年仍有望实现快速增长继续加大R&D投入，一体两翼发展可期:公司拥有多年积累的品牌，学术，临床，渠道，售后服务等综合竞争优势，新产品，新项目，新领域的持续开发有助于打开长期增长空间2021年，R&D投资将达到6352万元，同比增长+85.26%，年末R&D人员161人，同比增长+28.8%将大力推动产品管道的持续拓展，以磁刺激产品为主体，以康复机器人，医美能源产品为翅膀，构建全面领先的产品矩阵，从盆底及产后康复，神经康复，精神康复等细分市场进行升级预测与评级:我们预计公司2022—2024年净利润分别为2.34元，3.08元，4.07亿元，同比增长31.5%，31.8%，32.0%，对应PE分别为15倍，11倍，8倍我们看好公司将成为盆底及产后康复设备细分领域的龙头，盆底将通过磁电与通道相结合的方式生产同时，新一代电磁刺激，能源，康复机器人等研究项目快速推进，有望打开长期天花板，维持买入评级风险:疫情影响经营风险，新产品推广不及预期风险，行业竞争加剧风险，技术人才流失风险

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