854 亿美元收购时代华纳

这真是印证了一句话：所有的传言终将会变成现实。上周末就有传闻称，美国电信运营商 AT&T 要斥巨资收购时代华纳，今天两位当事人就手挽手站出来昭告天下：是的，我们要成婚了。

以 854 亿美元为代价，AT&T 在 2016 年岁末为全球科技圈贡献了一道极为筋道的压轴大菜。咀嚼了 20 多个小时后，大家对这道硬菜仍觉得意犹未尽，而评价也几乎是清一色的一个字：好！

然而一片叫好声中却有寥寥几声反调唱出，叫人不由在酒酣耳热中停杯细听——果不其然，那些在此事上比任何人都更接地气（也因此更具发言权）的美国媒体们，虽然他们的结论未必就是“先见之明”，但至少狠狠地提醒了我们：你确定这 854 亿美元的买卖不是一场最后的疯狂？

好吧，现在让我们来看看那些此刻站出来泼冷水的少数派们，他们都说了什么（以下内容均为虎嗅编译）：

一、AT&T 董事会就是在浪费股东的钱

Vox 似乎格外不看好这次收购。在作者 Matthew Yglesias 看来，AT&T 董事会成员们的这一决定根本不是在缔造什么全新的行业，而是在中饱私囊，说不定他们正在巴望着：将来公司变得更大了，自己的收入就能水涨船高，而且到时候，约个电影明星出去兜个风什么的也会易如反掌。

这话听上去似乎不近人情，但 Matthew Yglesias 有他的道理：当事人的如意算盘打得噼啪响，他们纷纷想着：你看，现在不少内容是时代华纳独有的，譬如 NBA 的各样赛事就只能在 TNT 电视网络上向付费用户播放。而合并之后，人们即可随时随地在移动端观看这些专属内容；再加上 HBO Go 等优质内容可以在打折后与 AT&T 的电信业务进行捆绑销售……如此这般，还怕吸引不来一大波新用户？说不定还能成功策反一大票原属于 Verizon 和 Sprint 的死忠呢。

可是这如意算盘打得太早了。首先，时代华纳旗下的那些频道和机构是否愿意听 AT&T 摆布还是未知数；其次，就算他们在合同生效后不得不低头服从某些让人皱眉头的条款，AT&T 也难能确保他们个个都能保证带来丰收、拉来用户；再次，美国政府那一关怎么过？

犹记得 2010 年 Comcast 收购 NBC Universal 的那番波折。当时，收购计划一对外公布，各级监管人员就因为害怕 Comcast 变身为超级巨头而纷纷对这笔买卖亮起了红灯，几经周折后，政府才同意在满足以下条件的前提下承认这次收购合法，即：Comcast 和 NBC Universal 合并后，双方不得达成第三方公司无法与双方中的任何一方达成的交易。与此同时，政府还要求建立商业仲裁程序，因为第一，将来新公司在申请视频等产品的相关许可证时难免会与各方发生纠纷，这些纠纷统统要通过该仲裁程序解决；第二，如果新公司要开启有线电视、广播和体育赛事直播等服务，也必须经过该仲裁程序的批准。

如此狠心的钳制在现在看来已经算是宽容了，而且从那以后，政府对这类交易变得日益敏感。如今，奥巴马就要变成前任，白宫又要易主。不管是希拉里胜出还是特朗普胜出，他们都不会让 AT&T 比 Comcast 更轻易地过关。

所以，AT&T那群人明显不识时务。

二、这笔交易会对时代华纳以及整个市场带来不确定性

根据《财富》作者 David Z. Morris 的报道，收购DirecTV 后，AT&T 已一举成为全美首屈一指的收费电视运营商+无线数据供应商+宽带供应商。也就是说，目前AT&T 已经成了横跨多个平台、手握大量用户的巨无霸。如果他能成功买下时代华纳这位内容供应商，他将快马加鞭，让自己占尽优势，让对手们更无利可图。

此外，这笔交易对时代华纳本身也存在不确定性。

AT&T推出定向流量优惠活动 Sponsored Data 已经有一段时日。凡参与这项活动的用户，在访问 AT&T 指定的视频及音乐时，皆可享受一定的流量优惠。而为这项活动提供内容的供应商主要有 Beats Music，Netflix，以及 Amazon Prime Video（以下简称 APV）。众所周知，后二者都是时代华纳旗下资产 HBO 的直接竞争对手，那么现在问题来了：这三者将来如何在同一个屋檐下共存呢？AT&T 是选择原封不动地继续 Sponsored Data 这一活动，还是会大义灭亲——掐掉这一活动并损及 Netflix 和 APV 的利益，最终成全 HBO？这是时代华纳不得不思考的问题。

最后，如果 AT&T 不能证明自己是遵纪守法者，那么它将来对整个市场的威胁是不容忽视的。

别的不说，还是说说 6 年前的 Comcast 对 NBC Universal 的那场收购。收购获准后，尽管监管部门制定了种种规则，但 Comcast 还是明里暗里地规避掉了许多。发现后，FCC 等监管部门变得高度紧张，因为他们明白，合并之后的那些巨无霸如果不能严格遵守为其量身定制的种种规章，就势必要对整个市场的良性竞争以及创新环境造成无法接受的损害，并最终导致各参与者们无心全力保障用户应该享有的服务。因此，他们一定会给 AT&T 上紧箍咒。

三、AT&T 油蒙了心才会花那么大的价钱收购时代华纳

在评价这桩交易时，Re/code 沿用了一贯的辛辣风格。作者 Peter Kafka 认为，AT&T 的 CEO Randall Stephenson 太天真了。他以为时代华纳的加入可以让 AT&T 更具用户粘性，以轻松跨界的姿势玩儿转未来，甚至有朝一日还能对阵谷歌与脸书——就跟 Verizon 收购雅虎和 AOL 的目的相同。只不过，Verizon 的最终目的是为了在数据广告界虎口夺食，而 AT&T 则是要在内容界插上大王旗——毕竟，这里还不是谷歌与脸书的阵地，不是吗？

可是恐怕 Randall Stephenson 想得太简单了。

首先，内容行业的竞争会日趋白热化，加入者也会越来越多。华纳旗下的 HBO 不就是个很好的例子吗？它一枝独秀了没多久，就不得不和 Netflix 以及 Amazon 一争高下了。所以，还是好好地干自己的老本行比较好，何必来趟这趟混水。

其次，时代华纳被 AT&T 收入麾下后，就再不能随意将内容卖给第三方了（譬如 AT&T 的劲敌Comcast 和 Verizon）。长此以往，它是会贬值的，到时回头再想想，这 800 多亿美金花得可就不值了。

最后，美国政府是不会打盹儿的。监管机构会列出各种苛刻条件，以防止 AT&T 一家独大。在这方面前人之述备矣，就不再多说了。

总之，以上三家媒体都不看好这次收购，认为这十有八九会成为 AT&T 的一次败笔。虽然这些话都很不中听，但起码能让许多人多几分清醒。根据《美国之音》的最新报道，参议院将于近期审议这笔交易。能否得偿所愿，就要看 AT&T 的造化了。

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