安信信托：业绩超预期,高成长无忧

本报告导读:

公司通过信托模式创新,把控优质资产,未来盈利有望保持高速增长;后续定增完成将大幅提升资本实力,推动信托资产规模扩张,多元金融板块业务布局有望提速。

投资要点:

维持“增持”评级,维持目标价28.2元/股。公司前3季度实现营业收入/归母净利润为35.15/23.11亿元,同比+82.92%/+90.41%;业绩大超预期,全年有望保持高速增长。公司通过信托业务模式创新提升盈利能力,依托资产端优势,未来业绩高速增长可期。公司定增方案已过会,后续实施完毕资本实力将大幅提升,推动信托资产规模扩张,加快多元金融板块业务布局。上调2016-18年EPS至1.55/1.78/1.98元(上调前为1.41/1.57/1.7元),维持目标价28.2元/股,对应2016年15XPE,增持。信托模式创新+把控优质资产,盈利高增有望持续。公司信托业务主动管理转型进入业绩爆发期,2016年前3季度累计归母净利润分别同比+195%/+67%/+90%。公司信托业务借助模式创新提升信托报酬率,2016年上半年公司年化信托报酬率约为1.63%,远超行业平均水平。公司信托资产布局合理,房地产项目占比约10%,同时近年逐步提升新能源/物流地产/大健康等领域业务比例,把控优质资产。

定增方案已过会,后续多元金融布局有望提速。公司定增拟募集资金不超过49.91亿元,后续资本实力将大幅提升。公司开展主动管理型信托项目对于资本实力有较高的要求,定增完成有望推动公司信托规模提升,为未来盈利保持高速增长奠定基础。公司此前已申请保险牌照,增持泸州商业银行股权比例至8.55%,后续定增完成后,金融产业布局有望提速,促进公司业务结构多元化。

风险因素:信托资产规模下滑,综合金融转型低于预期

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