股转黄磊：新三板已成机构投资者主要退出渠道

今日，全国股转系统信息研究部总监黄磊在第一财经新三板峰会上称，新三板市场下一步将围绕流动性来解决市场问题，改善流动性不是以追求交易为目的，但是流动性是对市场至关重要。

此外，黄磊表示，根据了解到的一些统计来看，2016年前三季度统计到整个机构退出的案例里，通过新三板渠道退出的案例达到了77%，远高于去年，新三板已经成为机构投资者的主要退出渠道。

市场结构在逐步优化

主题讲话伊始，黄磊首先对新三板在市场结构不断优化方面取得的成绩做了总结。黄磊表示，

首先，挂牌公司的科技创新创业的特征非常明显，市场整体呈现为高增长的趋势。挂牌公司中高新技术企业占比67%，先进制造业和现代服务业占74%，战略新兴产业占四分之一。

其次，挂牌公司可持续发展能力显著增强。通过市场梳理，有近万家挂牌公司实现了会计信息规范，不断健全公司治理，并且通过市场融资的定价功能促进了可持续发展。

第三，市场大力发展了机构投资者。根据了解到的一些统计来看，2016年前三季度统计到整个机构退出的案例里，通过新三板渠道退出的案例达到了77%，新三板已经成为机构投资者的主要退出渠道。

不过，黄磊同时指出，要正视现在市场已经出现的一些问题，比如市场流动性不足、交易定价能力和融资功能还不够完善。他认为，这些问题是一个没有任何经验可以借鉴的全新市场，在快速发展过程中积累产生的问题，应该用发展的眼光看待新三板在国家“十三五”规划下的发展机遇。

而如何解决流动性问题，黄磊表示，流动性问题的解决，股转公司也有相关的表态，之所以是一套系统性的方案，就是不管从自上而下的市场定位还是到具体的政策的完善，还是从市场主体的准入到市场主体的退出，也包括从一级市场的发行到二级市场的交易，甚至再到目前投资人、挂牌公司、主办券商各类市场主体竞争合作市场关系的再调整，都会有一系列的安排，所以只有系统工程才是解决流动性的全面之策。

未来应处理好三大关系

对于新三板下一步的创新和改革，黄磊认为应该处理好三大关系。

首先，处理好新制度和历史路径依赖的关系。目前市场里一部分企业由于发展阶段比较早期，股权流通和定价非公开性更符合它的需要。同时，市场里有相当一批形成一定规模和市场影响力的企业，他们更渴望公开市场融资的交易功能。这是处理好新制度和之前路径依赖的关系。

其次，处理好发展和监管的关系。新三板实行严格投资者适当性制度，坚持培育投资者为主的市场，希望从源头上控制风险。金融市场是一个风险管理市场，起好步才能走得更好、更远，这是顺利推进改革、确保试点成功的重要保证。从长期看只有试点成功了，改革成功了，这才有利于市场参与人的共赢。

第三，正确认识不同的发展主体获得差异化的制度供给和市场定位的关系。新三板市场新常态大背景下推动创新发展、发挥中小微企业创新活力的一个重要平台。所以，新三板市场服务创新型、创业型、成长型中小微企业的定位不能改变。

但是下一步的制度改革创新，市场多元化的实际，实现一些差异化制度供给，这实际上有利于降低市场成本，实现风险的区别管理，这个不仅不会削弱市场的整体和基本定位，反而更加明确市场预期，形成一个良性的引导，激发市场资源配置的活力，进而带动市场整体发展。

在主题演讲的末尾，黄磊表示：“我认为新三板仍将是中国资本市场最重要的补充部分，也正是基于此，我们更应该不忘初心，凝聚共识，同舟共济，我相信新三板未来之路会越走越宽，越走越亮。”

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