加息压顶金价屡跌 黄金后市走向何方

2016渐入尾声，黄金市场的波动却远未结束。刚刚过去的一周，黄金在多重因素影响下再度大幅下挫，连探新低，令市场咋舌。面对着即将到来的美联储议息会议，后市的走势更显扑朔迷离。

2017年即将到来，大类资产配置也进入新阶段，黄金投资者下一年度的投资策略如何调整?值此时点，记者采访了机构分析师，梳理了部分专业建议，供投资者参考。

南方日报记者 陈若然

黄金下跌破1170线

进入12月，黄金迎来了更为跌宕的行情。12月9日，国际现货黄金亚市盘初小幅下跌，并触及1166.78美元/盎司日低。9日，国际现货黄金在美元飙涨和全球股市上涨的情况下继续走低，美市盘中最低下探至1159.88美元/盎司。截至北京时间10日下午5：50，国际现货黄金价格报1157.74美元/盎司，当日下跌1.09%。

不仅仅是上周五，近日黄金屡遭利空袭击，金价不断下挫。就在上周四，欧洲央行宣布将购债计划延长至明年12月，引发欧元/美元大幅跳水，美元指数走强打压金价承压走低。欧洲央行同时宣布维持利率不变，并延长QE至2017年12月，从4月起购债规模减少200亿元。欧洲央行行长德拉吉表示，2017年1月起，欧洲央行将调整QE的参数，欧洲央行可购买收益率低于存款利率的资产，并强调，欧洲央行的信号是没有在减码，购债将会继续。

由于上述消息影响，欧元/美元周四纽约时段盘初大幅下挫近1.5%，最低触及1.0638，并且提振美元指数大涨1%。受美元上涨影响，现货黄金承压下挫，当日日内最低下探1169.65美元/盎司。

事实上，上周黄金市场相当低迷，尽管有意大利改宪公投失败这一“黑天鹅”，亦未对黄金造成明显的提振，而美国加息正在逼近，使得黄金再次承压。据了解，12月14日，即本周，美联储将召开12月货币政策会议，近期美国各项经济数据，似乎都在推升12月加息预期。

另一方面，黄金ETF基金持仓11月也遭各路资金减持，引起机构关注。德国商业银行在12月1日发布的报告中称，全球黄金ETF基金减仓在11月录得最大的第五个月。德商行表示，截至11月30日，黄金ETF连续第14个交易日减仓，尽管减仓为2.5吨相对比较温和。因此，黄金ETF持仓在11月份共减少108吨，这是自2013年6月以来减持最多的月份，排历史上减持最多的第五位。

机构对后市看法现分歧

尽管加息阴云压顶，但不少机构仍认为黄金有可能在美联储FOMC会议之前企稳反弹。汇丰银行在8日发布的报告中称，在下周美联储FOMC会议之前预计足够多的投资者有兴趣助力黄金企稳。黄金在美国11月大选大跌之后，最近有所反弹，尽管投资者风险意愿有所回升，预期美联储将有另一次加息及美元走强。汇丰认为，尽管市场一些预期不是看涨的，但汇丰仍认为黄金上涨，有足够的力量推动黄金温和反弹。汇丰认为，全球投资者需求将会反弹，足以使金价企稳。

德国商业银行也在12日发布的报告中称，周五黄金触及10个月低点之后温和反弹，黄金明年还将继续上行，金价料会回升至1300美元/盎司;银价将会回升至19美元/盎司。德商行认为，最近黄金的下跌与实务黄金需求及投资需求较弱有关。另外，央行储备购买也较弱。然而，预计这种情况将会反转。

德商行表示，2017年金市面临几个有利因素。一方面，美元上涨将会趋缓，美债收益率也会温和上涨，这对黄金的压力将会减少。另一方面，通胀上升将会使得实际利率仍很低，前提西方央行的超级宽松政策，和因通胀而导致的投资需求将会刺激买盘。

不过，对于后市走势，仍有机构继续看空。花旗此前发表观点认为，由于全球经济目前仍有不确定性，我们维持对明年黄金价格将低于今年的预期。同时，因缺乏强劲的结构性趋势，预计金价在反弹前还会承受压力。

国内机构观点方面，中信期货此前表示，从全球宽松到全球紧缩的政策转变需要经济回升的依托以及观察时间，尤其在于明年上半年全球“黑天鹅”事件仍多，建议投资者关注在美联储加息前后布局明年上半年的反弹行情的机会。

■专家连线

广东南方黄金市场研究院研究部主任何伟锋：中长线投资黄金须控制仓位

对于金价来说，最大的利空还是即将发生的美联储议息会议。美元加息的预期升温，提振美元指数大幅上涨，突破前期高位100.48，加之ETF大量抛售超过120吨黄金、美股指数创出历史新高等等利空因素，打压金价最低下探1156美元，较年内最高位1375美元下跌近220美元，不过，黄金的中期调整也已经基本到位。

具体的投资策略选择仍需根据后续加息政策决定。12月14日美联储公布利率决议之前，利空黄金的力量仍然占优，跌势结束前金价若能在1150美元一线筑底成功，可考虑开始分批买入黄金。具体看，可首先在1180美元下方买入10%仓位;春节前后金价若能突破1230美元一线，确认底部形成后，再考虑加仓25%仓位;最后，金价突破1280美元一线，确认长线涨势开始，考虑再加仓15%仓位，届时形成50%的多头仓位。何伟锋提示，投资者在做黄金中长线投资时，最基本的原则之一是做好资金管理，最高仓位不超过50%。

2017年黄金的避险需求和实物季节性需求有望重现，利好金价低位反弹，可关注：美国新总统新政策带来的地缘政治风险，全球黄金ETF第一季度持仓变化，中国俄罗斯等央行黄金储备每月持仓变化。一旦这些利好因素出现，提振金价突破1280美元一线后，有望涨势再现，长线目标看至1480美元，届时，此前建立的多头仓位可考虑逢高分批减持获利了结。

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