创耀科技688259：一季度小幅优于预期二季度因封控调整

业绩简评　　4 月24 日晚，创耀公布小幅高于预期的2022 年一季度营业收入2.3 亿，环比减23%，同比增422%，归母净利润2546 万，同比增1275%，扣非归母净利润2346 万，同比增1996%，一季度营收及归母净利润占全年营收及获利预测达25—27 个点　　评论　　2022 年一季度营业利润率为14%，高于2021 年一季度的2%，也高于2021 年平均的9.9%及我们预估2022 年平均营业利润率的10.8%我们归因较好的营业利润率与较低的研发费用比率及高于预期的利息收入　　因为受到大上海区的物流及停工影响，我们认为创耀二季度营收及获利将环比下滑，研发费用比例将逐季提高，其中包括折旧摊销，材料试验费，职工薪酬，及开发新品流片费，尤其是与公司A 合作的28nm 16 端口局端芯片已完成流片， 即将步入量产，双模电力线载波芯片已测试完成，高速工业总线互联芯片研发样片已投片　　投资建议　　我们预计公司22—24 年净利润为0.94/1.34/1.96 亿元，给予公司未来6—12个月90 元目标价位， 72 亿市值空间，相当于2024 年32x PE，4x PS，维持增持评级　　风险提示　　1. Wi—Fi 及光纤加速取代铜线接入网终端芯片，2. 电力线载波通信面临国家电网公司体系内全资子公司智芯微的竞争，3. 芯片版图设计受限于人才取得及代工厂中芯国际7nm 以下先进制程缺EUV 光刻机，4. 短期晶圆代工产能明显不足，5.解禁风险

此外，西药行业上市公司在前述保险机构关注的公司中占比9.5%，位列第二。其中，普洛药业，特一药业，同和药业等被险资多次调研。建筑产品，食品加工与肉类行业在上述调研公司中占比均为3%。其中，建筑产品行业的永高股份获险资4次调研，甘源食品被4家保险公司关注。

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