旺能环境0020342021年年报及2022年一季报点评：生活垃圾焚烧稳

投资关键事件:王能环境公布2021年年报和2022年一季报2021年，公司实现营业收入29.68亿元，同比增长+74.75%，实现净利润6.48亿元，同比增长+24.10%，基本每股收益1.53元/股，同比增长+22.40%2022年一季度，公司实现营业收入6.6亿元，同比增长+21.12%，实现净利润1.69亿元，同比增长+15.12%同时，公司公布了2021年度利润分配预案，拟每10股派发现金红利3.00元营业收入的高增长主要是由于会计准则的变更2021年，生活垃圾焚烧项目将按3200吨/日投产2021年公司营业收入同比增长74.75%，主要是根据《企业会计准则第14号解释》确认BOT项目建设收入5.79亿元，生活垃圾焚烧事业部方面，2021年公司青田王能，陆毅王能，汕头王能三期，渠县王能，丽水王能二期投产，总产能3200吨/日截至2021年底，公司生活垃圾焚烧项目总产能25320吨/日，其中已投产22270吨/日，试运行项目600吨/日，在建项目2050吨/日，在建项目400吨/日试运行，建设，准备项目全部投产后仍有13.70%的提升空间餐厨垃圾项目快速扩张，污泥处理规模稳步推进截至2021年底，公司在手厨余项目共计2720吨/日，其中投产1720吨/日，同比增长+107.23%，试运行及在建项目投产后仍有58.14%的提升空间截至2021年底，公司污泥处理规模为1478吨/日，同比增长+40.76%，实现稳步推进收购立信新材，增加回收业务公司已于2022年1月4日收购立信新材，预计2023年镍钴锰净化能力3000吨/年，碳酸锂净化能力1000吨/年同时，公司预计2022年下半年启动二期项目建设，对应镍，钴，锰提纯量7500吨/年，碳酸锂提纯量2800吨/年此外，公司计划在磷酸铁锂电池回收领域年产6万吨废电池公司切入动力电池回收领域，开启新能源回收第二条增长曲线投资建议:维持审慎增持评级暂且不考虑回收业务对公司的影响，公司2022年至2024年调整后净利润预测分别为7.84亿/9.1亿/10.40亿，同比增长21%/16.0%/14.2%，分别为2022年4月27日PE估值对应的9.9倍/8.5倍/7.5倍风险:项目建设进度小于预期风险，生活垃圾焚烧行业政策变化风险

虽然君乐宝内部人士表示双方仅是业务合作，并否认还有进一步动作，但依然引发了市场的新一轮猜测，因为本身春华资本也是君乐宝乳业的投资人之一，2019年11月，由君乐宝管理层牵头，春华资本联手平安资本，君乾股份完成了对君乐宝51%的股权收购。

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