【天风原创】读《以交易为生》有感

作者：蒋佳霖，现天风证券上海资产管理分公司策略投资部投资经理助理，主要负责衍生品投资交易。

天风晨曦交易视点

当交易受到挫败，我们开始寻找解救的方法，去追寻“市场大师”，聆听他们的教诲，开始看“经典技术分析”的读本，这些行为正如本书第一章里所描述的一样，这是人的本性。我开始读这本书也正是如此，作者是一名医生，无意中接触到证券交易，从散户投资开始，到最后以交易为生并撰写投资心得，这样的成长轨迹让人充满信心。通读全书，作者全面梳理了传统的技术分析方法和指标，并介绍了风险管理的基本设计方法。

回顾近期交易，在趋势行情下，我们关注大事件，把握宏观变化，考虑仓位够不够大，能不能拿得更长久；当趋势不见了，我们开始尝试波段操作，加强日内交易，考虑仓位够不够灵活，能不能精准操作，然而根据技术分析的交易是否可靠难以得知。作者在书写道“大师总在阶段预测准确”，更直接点名威廉江恩，这对于同时在阅读《如何从商品期货交易中获利》的我来说是当头一棒，“江恩的好几本书都谈的是技术图形，而本书十分之七的章节也在介绍指标。我非常确信江恩的技术分析不能百发百中，因为他著作中的预测已被证伪”。作者比江恩晚了五十年，指出前人的不足，并制定新的技术分析体系，后人也可以指出作者的不足，并制定更新的技术分析体系，然而事实正是如此，后人撰写的著作（如《以趋势交易为生》等）又补充了新的交易思路。可以知道，单纯以图形和指标的交易是不能长期有效的。

技术分析的分析要素时刻在改变，与之不同的是风险管理准则，风险管理基本设计方法在本书中亦有大量篇幅，其中内容不少与近期一次商品期货培训中介绍的一致，可见，掘金工具与时俱进而生存工具却是一脉传承。

书中风险管理主要分为三大部分：避免情绪化交易、资金管理、离场。

在讨论情绪化交易时，作者提出“在买入的时刻，客观的判断退居次席，主管的期望反过来主导了决策过程”，并举了一个例子：一笔可能盈利的交易有两种情形是选择稳赚700块还是选择75%概率赚1000块，25%的概率一分不赚；另一笔可能亏损的交易有两种情形是选择稳赔700块，还是选择75%赔1000块，25%的概率一分不赔。作者认为面对收益，情绪化的交易员选择了确定的收益，放弃了不确定的获利机会；面对损失，人们总想避免确定的损失，选择了不确定的损失。迅速获利同时将损失推迟，这是人的本性。当人们感受到压力的时候，非理性的行为就会增加。这个例子初看很合理，我们应该按照期望来进行抉择，但是细想交易长此以往并没有考虑方差，作者的交易逻辑似乎太单纯，但再深究可以发觉，情绪本身是因人而异难以量化的，投资人只有了解自己的情绪，克制不好的情绪之后再投入到每一笔交易当中。

资金管理的部分与费总讲座的内容惊人的一致，提出了“2%原则”。当损失呈算术级数上升，扳平就呈几何级数上升，即亏损10%，要赚11%，亏损20%要赚25%，亏损40%，要赚67%，亏损50%就要赚100%。良好的资金管理能使一开始就不至于陷入其中，交易者在单笔交易中损失的最大金额应该控制在总资金量的2%以内。在单笔交易中投入过多，大进大出或是持续追加保证金，很多交易在试图扳平时就输光了。“2%原则”能让投资者活在交易的市场里。在此基础上，设定一个合理的目标，追求稳定的获利，让损失最小。

风险管理的最后一部分讨论的是离场。如果开仓是需要鼓足勇气去打别人一拳，那么平仓就是调动全身气力给自己一拳，平仓时候的纠结程度应该是大于开仓的。如果过早地获利了结，会后悔自己没赚到后面行情的利润。可能决定下一次一定要拿住，真的到了下一次，持仓时间过长，又导致了赔钱。如果因为行情逆转而没获得之前的浮动收益，下次可能就会尽早获利了结，结果就是错失了更大主要行情。市场如此折腾，所以能持有合约较长的一段时间并不是因为前一次没有拿住，所以这一次增加了持仓的时间，而是落实了宏观的判断，确认了行情并没有发生反转。其次“不要在交易中就开始数钱”，交易的目标是做最棒的交易，而钱是次要的，如果在交易之中就开始计算得失，那情绪就会被介入。正如在日常交易中，我常常问自己“我们设置止损，为什么不设置止盈？”在收货有较大浮盈，并恰逢短暂波动时，我心底总有这样的声音。书里的回答是让我时刻关注交易的质量，寻找有意义的交易机会，制定资金管理计划，控制损失，集中精力寻找好的入场点，避免赌博心理，钱自然就有了。在交易结束后，再好好计算自己的得失。那离场时点到底如何选择？“严肃的交易者在入场时就会设好出场点”。随着时间的流逝，需要不断调整出场点以降低风险保护既有盈利。出场点只能朝一个方向调整，即顺着交易方向调整。我们都希望交易成功，设定出场点是一种现实的方法，能有效防范不切实际的空想。一般来说有三种操作手段。

1. 止损单

止损单并非总是有效，但他是最好的防范工具。止损的设置并不是一成不变，随着时间的推移和价格的变化而修改。

2. 盈亏平衡单

交易实施后，一旦走势如自己所愿，就要把止损位调整到盈亏平衡点。然后再选择保本还是争取更多盈利。当止损位调整到盈亏平衡点时，增加了被洗盘的风险。人们往往后悔“到手的钱没赚到”。许多人在一笔交易中只入场一次，出来后再进去。而我们选择不断寻找新的入场点，同时会运用严格的资金管理计划，就像在近期的操作当中，我们曾多次试探市场的底部，代价是牺牲账面浮盈，目标是在市场左侧建仓，同时我们严格执行了仓位管理，在发现趋势并未如愿发生扭转时，及时离场。

3. 既有获利保护单

当行情走势顺风顺水，要保护好账面盈利。账面盈利也是实实在在的钱，只能拿一部分来冒险，如果你是一位保守的投资者，可以讲2%原则用于账面盈利；激进的投资者采用50%原则。如果采用这一原则，意味着可以保留一半的利润，另一半还给市场。

最后本书谈到了在交易完成之后应该思考的问题，现抄录于下以自勉。

“平仓并不意味着交易结束。你还要进行分析，从中吸取经验教训。

这是一笔很好的交易吗？哪些指标有用，哪些没用？入场点好不好？最初的止损点设得太宽还是太窄？为什么？宽了多少，窄了多少？将止损位调整到盈亏平衡点时是太早了还是太晚了？止盈点是设置得太松了还是太紧了？看到出场信号吗？下次会有什么不同的做法吗？在交易的不同阶段感受如何？这种分析是防范情绪化交易的解药。

给自己提出这样的问题，有助于从实战中总结经验教训。冷静而睿智的分析远胜过赚钱时的自得或赔钱时的自责。

养成交易前后做好分析记录的习惯。无论何时，只要建仓，就要打印出当时的走势图，将它贴在笔记本的左边，并记下买入或放空的主要理由，一级交易处理计划。

当你出场时，再次打印走势图，将它贴在笔记本的右边，记下出场的主要理由，列出其中对错。这样就用图表生动地记下了你的交易过程和思维逻辑。这个笔记本讲帮助你从过去中学习，找出思维的盲点。要从历史中学习，从经验中获利。”

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