受食品价格下跌的推动CPI较上月略有下降

7月CPI同比为1.0%，略高于预期的0.8%，PPI同比为9.0%，略高于预期和此前值8.8%。

受食品价格下跌的推动，CPI较上月略有下降7月份，CPI同比增长1.0%，较前值1.1%回落0.1个百分点其中，食品价格同比下降3.7%，较上月降幅深2个百分点，非食品价格同比上涨1.3%，环比上涨0.4个百分点因此，7月份CPI增速下降的主要原因是食品价格持续大幅下跌食品价格方面，猪肉价格同比继续大幅下跌，达到—43.50%，较上月上涨7个百分点7月食品价格环比下降0.4个百分点，环比上升1.8个百分点，猪肉价格环比下降1.9%，环比上升11.7个百分点

我们认为CPI在后期会继续上涨主要有两个原因:一是猪肉价格大幅下跌后，7月份猪肉价格跌幅明显收窄，猪肉收储政策对猪肉价格起到了一定作用支撑方面，后期猪肉价格下跌或放缓，第二，伴随着工业品涨价逐步转移到CPI，非食品价格仍有上行空间但考虑到食品价格不太可能大幅上涨，但上涨幅度不会很大，我们预计今年高点在2%左右

PPI大幅上涨的概率很小7月份，PPI同比增长9%，比6月份提高0.2个百分点

其中，生产资料价格上涨12%，较上月上涨0.2个百分点，生活资料价格上涨0.3%，与上月持平因此，生产资料价格上涨是推动PPI回升的主要因素

中上游大宗商品价格高位运行，略高于6月份，尤其是黑色和化工行业我们认为，后续大宗商品价格上涨速度将放缓，大宗商品价格继续大幅上涨的可能性不大

大宗商品价格不具备大幅上涨的基础:一是全球疫情趋严，需求可能受到抑制，第二，伴随着美国通胀上升，市场对美联储缩减的预期增强，近期原油价格大幅回调，可能会压低国内化学品和燃料类大宗商品价格我们预计PPI将在稳定基数和价格的影响下阶段性见顶

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