凯盛科技600552：Q1业绩快速增长股东增持彰显发展信心

事件:公司披露2022年一季报，实现主营收入13.12亿元，同比下降19.18%，归母净利润2533.92万元，同比增长57.41%，归母净利润1588.6万元，同比增长65.74%对此的评论如下:毛利率同比上升，叠加销售费用和R&D费用大幅下降2022Q1，公司业绩同比增长57.41%2022Q1公司毛利率/净利润率达到14.78%/3.4%，同比上升1.49pct/1.59pct费用方面，2022Q1，公司销售费用2144.96万元，同比下降38.81%，研发费用5302.30万元，同比下降28.47%得益于毛利率的提升和销售及研发费用的减少，公司归母净利润同比增长57.41%至2533.92万元现金流方面，2022Q1公司经营活动产生的现金流量净额为1.05亿元，同比增长64.27%，原因是销售收款增加，融资活动产生的现金流量净额为—2.48亿元，主要是银行贷款和信用证存款减少股东凯盛科技集团增持公司股份，表明了对公司长期发展的信心日前，公司发布公告称，控股股东凯盛科技集团有限公司增持公司股份788.44万股，占公司总股本的1.03%，并计划在本次增持后6个月内继续增持，累计增持金额不低于1亿元，不超过1.5亿元本次增持后，凯盛集团及其一致行动人合计持有公司股份21，580.47万股，占公司股份总数的28.25%本次增持体现了大股东对公司未来发展的信心，以及对公司长期投资价值的认可2021年，公司营收和归母净利润同比增长24.79%和30.35%毛利率保持增长，资产减值导致的业绩增速低于预期1)因谨慎原则减值1.4亿元，导致仅第四季度净利率和业绩增速下降2021年，公司净利润率同比下降0.46pct至3.92%其中，仅第四季度，公司营业收入同比增长2.78%至14.8亿元，归母净利润同比下降68.13%至1400万元第四季度，公司集中计提资产和信用减值损失按账龄法对公司正常客户计提坏账准备3，000万元，由于订单中的零星成品未能满足客户的质量要求，部分原材料因客户订单的取消或暂停而暂时存放，上述成品和原材料可以在市场上销售，同时具有继续使用或修复的价值公司本着谨慎的原则，计提存货跌价准备1.1亿元2)订单增加导致年收入快速增长，经营活动现金流同比增长288%2021年，公司两大业务板块新型显示和新材料业务的收入增速分别达到22.31%和48.75%，收入由公司产品订单总量的增加带动经营性现金流为4.92亿元，同比增长287.9%，原因是公司收入增加产销方面，2021年新材料产销量分别增长11.24%和7.02%，新产品产量和销售额分别增长5.93%和9.93%3)全年综合毛利率同比上升1.51个百分点至16.48%其中，新型显示和新材料业务的毛利率分别上升0.29pct和4.95pct至14.99%和22.29%公司投资建设年产1350万台笔记本电脑/车载触摸显示模块生产线建成后平均年销售收入24.49亿元2022年3月，公司控股子公司深郭喜安的全资子公司蚌埠郭喜安拟投资4.71亿元在凯盛科技新型显示产业园建设6条笔记本电脑触控显示模组生产线和2条车载触控显示模组生产线项目建成后，将年产笔记本电脑触摸显示集成模组1020万片，车载触摸显示集成模组330万片该产品可满足国际客户对高端笔记本触摸显示模块的需求，以及新能源汽车企业对车载触摸显示模块的需求根据公司测算，项目建成后，年均销售收入24.49亿元，生产期年均税后利润8350.34万元，投资回收期(含建设期)5.57年折叠手机带动UTG快速增长，公司二期项目(1500万部/年)预计2022年底完成折叠屏手机出货量居高不下，下游需求持续扩大2021年底到2022年，国内各大手机厂商都会积极布局新品上市折叠屏手机市场有望出现爆发式增长，UTG有望在2022—2025年成为主流公司联合玻璃新材料研究院自主研发的30微米高强度柔性玻璃(UTG)是国内唯一覆盖高强度玻璃—超薄玻璃—高精密后处理的超薄柔性玻璃产业链，产品性能领先超薄柔性玻璃(UTG)项目一期于2021年7月建成投产，二期(1500万片/年)预计于2022年底建成投资建议:Q1业绩快速增长，股东增持显示发展信心，维持增持评级预计公司2022—2024年净利润分别为2.5亿元，3.5亿元，4.9亿元，同比增长60%，39%，40%，对应的PE市盈率分别为24，17，12倍未来，公司将继续专注于新型显示和应用材料业务，产能储备充足，UTG项目进展顺利，成为新的增长亮点风险:产能项目产量不及预期，下游市场需求下降，原材料价格上涨，行业竞争加剧

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