韦尔股份603501：Q1业绩有所承压Q2预计环比50%以上增长

事件:4月26日，公司发布2022年第一季度报告，实现营收55.4亿元，同比—10.8%，环比—4.3%，归母净利润9亿元，同比增长—13.9%，环比增长—6.4%，归母净利润9亿元，同比增长—4.5%，环比增长—3.5%对应毛利率35.3%，同比+2.9%，环比—1.2%，净利率为16.1%，同比—1.3厘，环比—0.6厘，扣非后净利润率16.3%，同比+1.1pct，基本与上月持平222Q2业绩承压，不利因素缓解前景乐观受智能手机市场出货量下滑和新疫情影响，22Q1收入和利润承压，库存环比增长19.2%市场普遍担心外部扰动的持续性，以及下游需求能否顺利恢复一方面，我们看到伴随着车载CIS，TDDI等高毛利产品收入占比的提升，公司产品结构持续优化，22Q1在手机业务压力下仍实现盈利能力提升，另一方面，外部扰动的影响正在逐步缓解，主要下游细分市场正在逐步恢复公司预计22Q2净利润增长不低于50%，可以对未来更有信心快速车载体积，触摸显示屏创造新的增长点在机载CIS领域，公司推出了从VGA到8M的多种产品，可以满足机舱内外不同的应用场景21年营收约23亿元，同比+85%客户覆盖欧美各大汽车品牌，同时引入大量国内传统汽车品牌和新动力方案市场份额快速提升，收入持续快速增长TDDI方面，公司从后装到前装引入一线品牌客户，保证收入增速，在产能持续紧张的背景下，毛利率保持较高水平此外，它继续推出更具竞争优势的新产品，以保持其竞争优势新推出的有机发光二极管DDIC产品预计将在22年实现量产和应用，进一步丰富了touch—up产品矩阵，为CIS业务之外增加了新的增长点多产品线平台布局，长期增长逻辑清晰继CIS和TDDI业务之后，公司逐步在分立器件，电源管理，射频芯片等模拟器件领域发力，21年实现营收14.5亿元短期车载CIS，TDDI等产品贡献高收入增长，中长期ADI逐渐放量接管增长动能，郝伟创芯体外协同赋能实现多产品线有序衔接，未来增长逻辑极为清晰投资建议:预计2022—24年归母净利润59/75/92亿元，对应20/16/13倍PE估值，维持买入评级风险事件:终端需求不及预期，新能源汽车销量不及预期，研究报告使用的信息更新不及时

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