爱施德002416：业绩超预期渠道壁垒创造价值

投资亮点:公司公布2022年一季报，业绩超预期2022年一季度，公司实现营业收入240.47亿元，同比增长15.32%，实现净利润2.01亿元，同比增长27.54%，扣非净利润1.98亿元，同比增长39.64%收入规模和盈利能力的双重提升，主要得益于公司多渠道，多品牌战略的实施导致的销售规模的不断扩大成本控制边际在改善，看好盈利能力的持续提升2022年第一季度，公司毛利率为3.11%，同比增长0.32个百分点2022年一季度，公司费用率为1.72%，同比增长0.09pct，其中销售/管理/R&D/财务费用率同比变动+0.13/+0.12/+0.00/+0.07PCT，其中销售费用率上升主要是由于销售规模扩大，为开拓海外市场，构建新零售运营能力，增加了市场活动和人员投入财务费用率上升主要是贷款利息费用和贴现利息费用增加，此外，由于结构性存款收益较21年同期下降，一季度投资收益774万元，同比下降35.28%综合影响下，22Q1公司实现净利润率0.84%，同比+0.08pct扣除投资收益影响后，第一季度扣非净利润率为0.82%，比去年同期增长0.14个百分点看好葡萄酒行业长期持续贡献投资收益，强化公司盈利能力渠道壁垒赋能合作品牌价值最大化，新零售战略升级加速商业转型目前，公司在3C数码和快消领域构建了数字化销售服务网络，具备行业领先的用户，数据和商品连接能力，持续增强端到端全场景销售服务能力知名数码和快消品品牌与公司加强合作，可以借助成熟的渠道体系帮助品牌价值提升目前公司是苹果，荣耀，三星的战略合作伙伴，通过行业领先的全渠道销售和服务网络，帮助手机品牌实现产品销量最大化，通过双向赋能实现合作共赢其中，公司是荣耀渠道商中持股比例最大的战略投资者，我们看好双方的紧密合作，进一步拓展中高端手机市场在新产业，新领域，公司与白酒优秀品牌贵州珍酒强强联合，独家代理金珍30，金珍15布局白酒赛道，互利共赢，面对汽车智能化，电动化，网联化的机遇，公司积极探索新能源汽车赛道，发挥全国网络，优质商场资源，线上线下融合的新零售服务优势，布局未来增长动力2022年，公司发布新零售系统2.0该系统以消费者，电商，线上社区，线下门店为矩阵，以数字化为支撑，打造线上线下融合的商业新场景，打通旗下各行业私人流量池，强化消费者运营，标志着公司从卖服务升级到创造服务价值维持买入评级公司专注于3C数码和快消品产品的分销和零售，是国内外众多优秀消费品牌的战略合作伙伴数字化的全球销售和服务网络构建竞争壁垒，零售2.0系统赋能零售合作伙伴实现业绩增长我们看好公司巩固核心业务，同时不断实现新的消费赛道和海外市场突破，拓展可持续发展的增量空间我们维持盈利预测预计公司22—24年EPS分别为0.93/1.15/1.44元，对应PE为8/6/5倍，维持买入评级风险:手机销量不达预期，疫情反复影响线下业务，新品牌发展不尽如人意

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