江海股份002484：一季报业绩亮眼下游景气度高看好长期发展

事件概述　　4 月26 日，公司发布2022 年一季报，2022 年Q1 实现营业收入9.8 亿元，同比增长31%，归母净利润1.2 亿元，同比增长42%，扣非归母净利润1.1 亿元，同比增长48%，2022Q1 毛利率为25.09%，同比下降2.5pct，净利率为11.95%，同比提升0.67pct　　2022Q1 业绩亮眼，公司盈利能力已现修复趋势受益于行业维持高景气度，新能源，电动汽车，工业自动化市场应用需求旺盛，公司2022Q1 营收9.8 亿元，同比增长31%，公司2022Q1 毛利率25.09%， 2021 年受原材料价格及限电等因素影响公司毛利率承压，目前公司毛利率已现修复趋势，环比提升2.65pct公司进一步增强成本管控，2022Q1 管理费用率/销售费用率分别为3.8%/2%，同比下降1.2pct/1.　　3pct，净利率11.95%，同比提升0.67pct　　一季度回款情况良好，营运能力进一步增强　　2022Q1 销售商品，提供劳务收到的现金7.5 亿元，收现比76%，同比提升4pct，公司2022Q1 应收账款周转天数为100.7 天，同比下降14.2 天，回款能力提升，存货周转天数109.7天，同比下降6.6 天，公司经营质量高，营运能力进一步增强　　持续看好公司三大业务，未来增长动力足　　1)铝电解电容:下游光伏景气度高，客户优势明显，全球光伏逆变器前10 大厂商中已有7家成为了公司用户，铝电解电容国内成本优势明显，国产替代趋势显著，目前成本端压力已得到一定缓解，预计2022 年毛利率将得到修复，2)薄膜电容:公司在电动汽车和军工领域开始批量交付，分布式光伏用盒式薄膜电容器产线也已量产，且公司中标多个汽车品牌和电驱动器厂商项目，未来发展动能足，3)超级电容:主要应用于智能三表，汽车ETC，风电变桨，智能电网改造，轨道交通等领域，受益新能源领域发展超级电容业务增长势头足　　投资建议　　我们预计公司2022/2023/2024 年归母净利润分别为6.2/7.7/9.6 亿元，按照2022/4/26 收盘价， PE 为25/21/16 倍，维持买入评级　　风险提示　　新建产能不及预期，下游需求不及预期，市场开拓不及预期，外围环境波动风险

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