供应结构性短缺 甲醇上涨持续性存疑

进口端和消费端的抑制作用逐渐显现

近期结构性供应短缺和对新增需求的预期造成了甲醇价格的强势，对甲醇价格形成强有力的支撑。但是考虑到供应结构性短缺属于短期行为，而随着甲醇价格上涨，进口货源和由此带来的对下游消费的挤出，对价格上涨已经产生抑制作用。

供应结构性短缺

受环保限产的影响，华北等地的甲醇生产企业大量停产，造成了该地区产量下降，甲醇供应出现了结构性的短缺。其次，由于原油价格的上涨以及人民币的贬值，造成了进口甲醇价格倒挂国内现货，进口货源流入下降，而部分船运延期更是加剧了这一现象，加之华东地区部分煤制烯烃装置临近投产，导致了华东地区供应紧缺，港口库存持续下降。截至12月2日，国内两地甲醇港口库存为50.65万吨，相较9月18日年内高点下降37.45万吨，下降42.51%。其中，华东港口库存为38.5万吨，相较9月18日下降32.2万吨，下降45.54%；华南港口库存为12.15万吨，相较9月18日下降5.25万吨，下降30.17%。

由于国内的甲醇产地主要集中在西北地区，因此当华东、华北地区的甲醇供应出现了供应短缺的时候，主要还是通过西北地区的甲醇来填补供应的缺口。但是，年末西北地区的甲醇制烯烃开工率较高，多家煤制烯烃装置由于配套装置停产，开始外采甲醇。这使西北地区的货源基本上达到供需平衡，能向华东流入的货源量较少。加之，冬季西北地区出现了雾霾和降雪天气，造成物流不变，运费上升增加了运输成本，使西北地区的货源流入华北的积极性进一步降低，导致了甲醇结构性供给不足，推升了甲醇价格。需求端来看，明年年初烯烃装置将会大量投产，并且这些装置中很大一部分是煤质烯烃，这意味着这些装置一旦投产，将会大量采购甲醇进行生产，潜在需求大幅上升同样是推动甲醇上涨的重要因素。

上涨存在隐患

结构性供给短缺决定了近期甲醇价格延续强势的概率较大。但是，笔者认为甲醇继续上涨的持续性存疑。首先，甲醇价格持续上涨，下游企业成本不断攀升，但是目前甲醇传统的消费领域表现不佳，成本向下游的传导较为困难。甲醛进入了消费淡季。二甲醚、醋酸和MTBE消费整体开工普遍不高，很多下游企业也受环保限产的影响，对于甲醇的采购仍然以按需为主，这将制约甲醇价格继续上行空间。其次，随着国内甲醇现货价格持续上涨，进口甲醇价格倒挂国内货源价格的现象已经有所改变，这将激发后期甲醇货源进口，进一步压制甲醇价格上涨。

基于上述判断，笔者认为短期甲醇仍然呈现偏多走势，但是后期甲醇回调的概率较大。

（作者单位：金石期货）

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