【组图】【兴证宏观】短期内经济的“惯性”仍在（12月宏观经济数据点评）

2016年4季度GDP同比增长6.8%，全年同比6.7%。2016年固定资产投资累计同比8.1%。12月工业增加值同比6.0%，社会消费品零售同比10.9%。我们认为：

1）GDP同比超预期上升，主要受基数推动；

2）私人部门投资改善：地产受惯性推动，制造业受益于低基数；

3）需求惯性下，中央政府或不急于基建托底；

4）消费增长短期平稳，长期中枢仍下滑；

5）展望：经济仍有惯性，但需关注稳态背后的结构分化。

GDP同比超预期上升，主要受基数推动

2016年4季度实际GDP同比增速上行，部分可能受益于2015年4季度的较低基数。2015年10月开始东北地区固定资产投资出现大幅下滑，拖累了当季的GDP读数。就结构而言，2016年四季度投资增速出现一定下滑，主要是受基建投资拖累，而消费整体向好，工业表现相对较为平稳。我们认为，相对于读数的小幅波动，更值得关注的是经济的结构性变化。

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